Thứ Ba, 9 tháng 1, 2018

Thị trường chứng khoán Việt Nam có bị BONG BÓNG ?

THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

 

Rất nhiều nhà đầu tư hỏi tôi rằng: “ Thị trường chứng khoán Việt Nam có bị bong bóng như thời 2007 không em, anh/chị sợ quá nên không dám đầu tư”. Và tôi cam đoan rằng đây không phải là bong bóng gì hết mà đây là “CÁI CHẤT” đúng nghĩa của thị trường. Lịch sử chắc chắn sẽ lặp lại nhưng sẽ có sự cải tiến, thị trường chứng khoán cũng vậy, cũng sẽ đến lúc cán lại mốc 1.179 điểm và sẽ vượt qua cái ngưỡng đó vì Việt Nam không thể “dậm chân tại chổ” hoài được. Dưới đây là những luận điểm để chứng minh điều tôi đã nói ở trên.

 

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã đạt được mức tăng trưởng ngoạn mục trong năm 2017 và chính thức cán mốc 1000 điểm ở chỉ số VN-Index vào những ngày đầu năm 2018, tăng 50.4% so với mức 664,9 điểm cuối năm 2016. Với mức tăng trưởng ấn tượng này, Việt Nam đã loạt vào Top 5 thị trường chứng khoán tăng trưởng tốt nhất Thế giới.

Với mức tăng trưởng mạnh mẽ như vậy và chỉ số VN-Index đang dần tiến đến đỉnh lịch sử 1.179 điểm thiết lập năm 2007 trước đây, một số luồng thông tin cho rằng đà tăng của thị trường là quá nóng và lịch sử có thể sẽ lặp lại với một đợt giảm sâu như kịch bản 10 năm trước bởi một số điểm chung như:

1)      Sự kỳ vọng cao vào tăng trưởng kinh tế khi liên tiếp thu hút được sự chú ý của giới đầu tư toàn cầu nhờ đạt được tốc độ tăng trưởng cao nhất khu vực

2)      Dòng vốn ngoại đổ vào mạnh mẽ khiến kéo đồng loạt các cổ phiếu trụ lên những mức cao kỷ lục

3)      Quy mô thị trường tăng mạnh đi kèm với các sự bùng nổ IPO nhiều tập đoàn, tổng công ty thuộc các lĩnh vực xương sống, trọng điểm của nền kinh tế

Tuy vậy, ở góc nhìn của chúng tôi, chúng tôi cho rằng kịch bản giảm mạnh rất khó xảy ra trong thời gian tới bởi bối cảnh hiện tại gần như khác biệt hoàn toàn so với 10 năm trước.

 

Tiêu chí

2007

2017

Chất lượng tăng trưởng kinh tế

Không bền

Bền vững hơn nhờ tỷ trọng đóng góp của công nghiệp chế biến, chế tạo cao hơn mặc dù phần lớn vẫn dựa vào các DN khối FDI

Lãi suất và lạm phát

Bùng nổ lạm phát do cơ chế không điều tiết linh hoạt và dự trữ ngoại hối yếu

Lãi suất, lạm phát và tỷ giá ổn định. Tỷ giá được điều hành linh hoạt và dư địa điều tiết cao với dự trữ ngoại hối cao hơn trước nhiều lần.

Dòng vốn ngoại

Đổ mạnh vào thị trường khiến NHNN phải bơm lượng lớn tiền đồng ra để hấp thụ trong khi hút ròng không đúng mức và kịp thời khiến lượng tiền lớn tồn đọng trong hệ thống dẫn đến bong bóng.

NHNN điều tiết nghiệp vụ thị trường mở OMO linh hoạt với quy mô và chủ đích rõ ràng, có tính toán cụ thể.

Tăng trưởng tín dụng

Cao kỷ lục với mức tăng tới 63% trong giai đoạn 2006-2007.

Tăng trưởng trung bình toàn hệ thống đạt 18-21%

Quy mô thị trường

20 mã vốn hóa lớn nhất chiếm 99% vốn hóa HSX

20 mã vốn hóa lớn nhất TTCK chiếm 73,6% vốn hóa HSX, đồng thời chỉ chiếm 67,8% vốn hóa cả thị trường

Mặt bằng định giá PE nhóm cổ phiếu trụ

Cao kỷ lục ở mức 53,6 lần năm 2006 và 32,4 lần năm 2007

Khoảng 19 đến 22 lần trong tháng 11/2017. Nếu loại một số mã trụ có PE cao bất thường thì hiện tại chỉ khoảng 15 lần.

Tổ chức thị trường

Thô sơ, giao dịch chủ yếu khớp lệnh định kỳ, dễ bị làm giá

Giao dịch khớp lệnh liên tục, hệ thống công nghệ phát triển giúp thị trường phản ánh rất nhanh và làm giá được hạn chế hơn.

Dòng tiền nội

Yếu kém, chủ yếu là nhà đầu tư cá nhân với kiến thức, kinh nghiệm hạn chế, vốn nhỏ và tâm lý ngắn hạn, ưa đầu cơ

Tăng trưởng liên tục cả về lượng và chất, đặc biệt là sự trưởng thành và cách thức đầu tư cũng chuyên nghiệp hơn theo quy luật giá trị

Các đợt IPO và đấu giá cổ phần Nhà nước

Không thành công, tỷ lệ đặt mua chỉ chiếm dưới 5%

Thành công tốt đẹp với lượng đăng ký mua thường cao hơn lượng đấu giá

 

 

Trên cơ sở đó và bối cảnh hội tụ nhiều yếu tố thuận lợi cho thị trường trong năm 2018 như

1) nền tảng vĩ mô ổn định với lạm phát và tỷ giá được kiểm soát tốt nhờ cơ chế điều hành linh hoạt kèm dự trữ ngoại hối dồi dào;

2) dòng tiền trong nước có sự phát triển vượt bậc cả về lượng và chất;

3) dòng tiền khối ngoại tiếp tục tăng mạnh vào thị trường nhờ nền tảng tăng trưởng của nền kinh tế và triển vọng nâng hạng của TTCK;

4) kết quả kinh doanh của doanh nghiệp tiếp tục tăng trưởng tốt với sự hỗ trợ mạnh của Chính phủ kiến tạo và mặt bằng chi phí thấp. Chúng tôi cho rằng TTCK Việt Nam sẽ tiếp tục đạt được mức tăng trưởng tốt trong năm 2018.

Dựa trên mô hình phân tích VN-Index theo nguyên lý sóng Elliot, chúng tôi cho rằng VN-Index đang vận động trong sóng III của chu kỳ tăng mới thiết lập từ đầu năm 2016. Theo nguyên lý sóng, sóng III với sự tăng mạnh cả về điểm số và thanh khoản thường có khuynh hướng dừng lại ở vùng 161,8% hoặc 261,8% độ dài sóng I. Theo đó, hiện tại VN-Index có thể đang hình thành đỉnh sóng này do đang đã đạt ngưỡng 161,8% độ dài của sóng I và só thể bước vào sóng IV với mục tiêu điều chỉnh về lại vùng 900 điểm trước khi bước vào sóng V với đích đến ở vùng 1.200 điểm trong nửa cuối năm 2018.

 Nguồn theo
Bùi Xuân Nhật
Chuyên Viên tư vấn đầu tư FPTS

0 nhận xét:

Đăng nhận xét

Hệ Thống Tập Đoàn Sàn Trực Tuyến - STT Group

Twitter Delicious Facebook Digg Stumbleupon Favorites More

 
SÀN GIAO DỊCH TRỰC TUYẾN | Hội Doanh Nhân | HỘI TRIỆU PHÚ | HỘI NGƯỜI GIẦU |HỌC VIỆN ĐÀO TẠO TRỰC TUYẾN | DẠY LÀM GIÀU | HỌC VIỆN ĐÀO TẠO TRIỆU PHÚ | Hội Tỷ Phú